[粤开证券]【粤开宏观】如何看待A股近期调整？压力释放而非趋势逆转

导读： 　　2026 年 3 月 23 日亚太交易时段，日、韩股市暴跌， A 股同步承压，黄金连续破位，伦敦金现一度跌至 4098.25 美元/盎司。 日韩股市大幅低开后并持续下跌， 当日日经 225 指数跌 3.48%，韩国 KOSPI 指数跌 6.49%。 A 股主要指数亦大幅下挫， 上证指数跌破 3900 点至 3813.28 点， 单日跌幅 3.63%， 创业板指跌 3.49%至 3235.22 点，基本回吐年内全部涨幅。 　　美伊冲突的发酵持续超过各方预期，已对全球资产价格包括黄金、白银、原油和股市产生剧烈影响，市场伴随战争形势跌宕起伏。 市场担忧油价高企可能引发全球范围通胀与货币紧缩，资金快速从股票等利率敏感型风险资产撤离；同时，黄金因多头交易拥挤，也近似风险资产而遭到抛售。我们认为，近期 A 股市场持续调整主要受到海外情绪波及以及前期部分板块获利了结的影响，而非牛市终结。 A 股过往牛市经验显示，牛市从未因地缘政治而终结，大多因为国内政策转向等原因。 　　从长期看，当前市场调整更多是压力集中释放，而非趋势逆转，仍然长期坚定看好 A 股。 在地缘政治事件频发的时代，中国对外具有强大的经济、军事、外交能力作为安全保障，对内具有稳定的制度环境以及完备的工业生产体系，这是长期看好 A 股的基础和底气。 具体仍建议关注两条主线：一是供需格局改善、涨价预期较强、盈利有望修复的“HALO”交易标的，如有色金属、电力设备、基础化工、石油石化、煤炭等行业。二是国内自主可控、科技自立自强相关的国产算力、人工智能、 新能源、 储能、商业航天、国防军工等，相关板块可能在年内反复活跃。 　　风险提示： 地缘局势及油价走势超预期、全球货币政策超预期紧缩、美联储独立性不及预期、全球金融市场波动超预期等